核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望以其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息(xī)率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利(lì)支(zhī)付率，投(tóu)资(zī)者(zhě)每(měi)年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安(ān)全边际(jì)，而且投资(zī)的(de)成本相对较低，长期(qī)持有还可以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市场(chǎng)下(xià)行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前宏观经济(jì)的角度(dù)来看，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大(dà)类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得(dé)较(jiào)好的收益(yì)就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而且稳(wěn)定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全(quán)边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率整体都侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类shōu)优惠共同(tóng)贡献利(lì)润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差(chà)预计会(huì)在(zài)下半年提升(shēng)。资产质量方面银行(xíng)板块处于历史较优水平(píng)，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定(dìng)的(de)分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自(zì)中(zhōng)泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

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